Revista de Administração Revista de Administração
Revista de Administração 2017;52:403-18 DOI: 10.1016/j.rausp.2017.08.003
Finance and Accounting
Volatility persistence and inventory effect in grain futures markets: evidence from a recursive model
Persistência de volatilidade e efeito de inventário nos mercados de futuros de grãos: evidência de um modelo recursivo
Persistencia de volatilidad y efecto de inventario en los mercados de futuros de granos: evidencia de un modelo recursivo
Rodrigo Lanna Franco da Silveiraa,, , Leandro dos Santos Macielb, Fabio L. Mattosc, Rosangela Ballinia
a University of Campinas, Campinas, SP, Brazil
b Federal University of São Paulo, São Paulo, SP, Brazil
c University of Nebraska, Lincoln, NE, United States
Received 10 May 2016, Accepted 29 May 2017
Abstract

The purpose of this paper is to investigate the volatility persistence and the inventory effect in grain futures markets during the period of 1959–2014. The innovative nature of this study lies in the evaluation of rolling estimates, using a recursive univariate TARCH(1,1)-in-mean volatility model. The daily evolution of volatility persistence and the inventory effect on corn and soybean futures contracts is analyzed using a rolling window of 1008 observations over four years. In general, the results suggest that the conditional volatility in both markets is highly persistent. There is also evidence of inventory, time-to-maturity, and seasonality effects on the volatility dynamics of corn and soybeans. In addition, the findings point to a lower short-run volatility persistence in recent years, which caused a slight decrease in long-run volatility persistence and the half-life period in both markets.

Resumo

Neste artigo, os autores procuraram investigar a persistência da volatilidade e inventory effect nos mercados futuros de grãos no período entre 1959 e 2014. A inovação do estudo consistiu na aplicação de um modelo de volatilidade recursivo TARCH(1,1) com rolagem das estimativas a partir de uma janela de tempo de quatro anos. Os resultados apontaram para uma alta persistência da volatilidade condicional nos mercados de milho e soja. Além disso, observou-se a presença dos efeitos sazonalidade, inventory e time-to-maturity na dinâmica de volatilidade dos preços de ambos mercados. Verificou-se ainda uma queda na persistência de curto-prazo no período recente, o que levou a uma diminuição da persistência de longo-prazo e da meia-vida nos mercados em estudo.

Resumen

El objetivo en este estudio es investigar la persistencia de la volatilidad y el efecto de inventario en los mercados de futuros de granos en el período de 1959 a 2014. La innovación del trabajo consiste en la aplicación de un modelo de volatilidad recursivo TARCH(1,1) por estimación, en un período de cuatro años. Los resultados indican una alta persistencia de la volatilidad condicional en el mercado de maíz y soja. Además, hay evidencia de efectos de inventario, tiempo hasta la expiración y estacionalidad en la dinámica de la volatilidad de los precios de ambos mercados. También se ha verificado una baja persistencia de la volatilidad a corto plazo en los últimos años, lo que ha causado una caída de la persistencia de la volatilidad a largo plazo.

Keywords
Price volatility, Volatility persistence, Inventory effect, Grain futures markets
Palavras-chave
Volatilidade, Persistência da volatilidade, Inventory effect, Mercado futuro de grãos
Palabras clave
Volatilidad, Persistencia de la volatilidad, Efecto de inventario, Mercado futuro de granos
Revista de Administração 2017;52:403-18 DOI: 10.1016/j.rausp.2017.08.003